原标题：趣店（QD.US）是个什么店　　泉源：经济视察家　　从初上市时煌煌30美元股价、市值超百亿美元，到2020年5月1日，趣店股价报收仅1.6美元，总市值4.06亿美元。趣店（QD.US）一路失去了大部门市值，但显然罗敏还没失去讲故事的能力，趣店的新的项目能否支撑起市场预期，甚至吸引来新的机构投资者入局，还可再继续视察。　　2014年3月，北京三元桥东的裘马都公寓，每平米售价已迫近5万元，最小单元的户型单月租金也在1万元左右。

在这个寸土寸金的高端住宅楼里，趣分期正式开始运营。　　2014年，海内的互联网金融正在为P2P这一业务模式欢呼雀跃，支付宝则开始凭借余额宝打击着传统金融机构的想象力。而岂论是P2P还是余额宝，“互联网金融”对大部门普通投资者来说，“投资理财”的属性依然是第一位的，在小我私家信用贷款、消费金融领域，则还是银行、信用卡的天下。

在趣分期建立的时候，京东白条刚朴直式推出上线，距离蚂蚁正式推出“花呗”也另有一年的时间。　　彼时，各家银行的信用卡业务在羁系导向下，已经撤离了大学校园的信贷市场，校园内的信贷市场正处于空缺期，于是，这样一个有着旺盛消费欲、基础信用良好的用户人群，一个羁系迫令“正规军”退出的市场，成为了民间资本狂欢的乐园。　　失控的校园贷　　据罗敏其时对媒体的表述，到2014年11月，短短 8 个月的时间内趣分期员工到达了 3000 多人，注册了趣分期的学生用户有数百万，也就是说大学里平均每个班就有两个学生是趣分期的用户。在趣分期完成了购置的学生也有了几十万。

　　2015年8月，蚂蚁金服领投趣分期约2亿美元，在此以前，包罗天使轮在内，趣分期已获得蓝驰创投、源码资本、昆仑万维(20.490, 0.43, 2.14%)等5轮逾2亿美元的投资。　　如果说此前几轮投资是趣店上升期的助推器，那么蚂蚁金服投资后，支付宝对趣店放开的入口级流量资源，则是引爆业绩的焚烧器。　　2016年7月，趣分期品牌升级正式更名为“趣店”，并启用了2015年收购的品牌双拼域名qudian.com。　　2017年10月18日，趣店在纽交所上市，成为继宜人贷、信而富之后在美国上市的第三家中国金融科技公司。

趣店招股说明书显示，从2014年建立到2015年尾，趣店一直亏损。在支付宝的流量资助下，趣店一年内增加了近2000万用户，2015年第四季度净亏1.03亿，2016年第一季度便大幅扭亏为盈，实现1932.9万元净利润。　　停止2017年6月末，趣店总营收为18.33亿元，净利润为9.73亿元，相比之下上年同期营收约3.72亿元、净利润约1.22亿元。

半年内，趣店实现营收同比增长了5倍、净利润增长8倍。　　开盘首日，趣店股价飙升至30美元以上，市值一度到达113亿美元，收盘市值也达96亿美元。

　　只管在2016年4月银监会团结教育部公布了《关于增强校园不良网络贷款风险防范和教育引导事情的通知》后，9月趣店就宣布退出校园分期购物业务，转为分期购物平台，但不行否认的是，趣店挖到的“第一桶金”，来自校园贷的高速扩张时期。而直到今天，依然有游离于羁系之外的灰色平台在啃噬着校园贷，诱导消费、高息放贷、暴力催收为典型特征的种种“高炮”、“砍头息”，“裸条”、“裸贷”等学生借贷引发的家庭、社会悲剧仍时有发生。　　在趣店上市前后几天，多篇媒体报道将矛头指向了趣店的发家史，趣店积累的用户、数据、贷款余额、盈利体现等等，从财政角度看无可指摘，但从商业道德、社会伦理的视角来看，它是否负担了与其市值相当的社会责任？　　很快，罗敏通过自媒体公布了一篇名为《趣店罗敏回应一切》的文章，罗敏基本上否认了所有道德方面的指控，也提供了对商业逻辑、风控计谋等方面的解释。

　　趣店退出校园贷后，将重点用户群体转向了都市低收入年轻人群，自称“面向5亿非信用卡人群的金融科技公司”，继续以现金贷和分期产物为主业。　　2017年，“互联网金融”一连第四年被写进政府事情陈诉，其表述也从“促进”到“异军突起”再到“规范”，直至2017年——“高度警惕风险”。

4月14日， P2P网络借贷风险专项整治事情向导小组办公室下发《关于开展“现金贷”业务运动清理整顿事情的通知》和《关于开展“现金贷”业务运动清理整顿事情的增补说明》两份翰札，提出将“现金贷”纳入风险专项整治事情。　　失速的“现金贷”　　2018年，趣店的谋划中发生了三件大事。一是推出了明白汽车分期，二是将办公所在由北京搬迁到了厦门，三是宣布“开放平台”战略。　　从内部来看，趣店与支付宝之间的导流互助到期停止，终结了趣店用户量高速增长的历史。

今后，趣店的用户量只管仍在逐季增长，但增速显着放缓，停止2019年12月31日，趣店累计注册用户数为7946万，第四季度的注册用户环比增速仅为1.48%，而前三季度的增速划分为2.09%、3.68%、3.03%。趣店需要降低运营成本，提升外部获客能力。　　从外部来看，互联网金融行业的风险已经聚集，羁系收紧是可以预见的未来。

2017年12月，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治事情向导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》。　　寻找新的消费场景，打造从消费到金融的生态闭环，将无场景的“现金贷”嫁接到有场景的消费中，趣店开始实验扶持分期业务，而最好的突破口，它们找到了汽车分期。　　2018年1月，罗敏在北京团体总部首次对外披露了旗下汽车新零售业务结构，推出了明白汽车分期。　　明白汽车分期依然将用户群体瞄准中低收入的年轻人群，定位于“年轻人的第一辆车”。

目的市场为三线及以下各线都会。80天内，明白汽车迅速在全国开业了175家自营门店。至2018年底，上市召募的9亿美元资金中有3亿美元被用于明白汽车业务的资本投入。

　　但趣店可能并未预计到，2018年同时也是海内乘用车销量的一个转折点：2018年中国汽车市场总体低迷，泛起了本世纪以来的首次负增长。其中商用车增长仍然是2%的正增长，而乘用车泛起了严峻的-2.6%的增长。

　　另一方面，一位来自汽车市场人士认为，汽车销售自营门店的重投入模式、对汽车销售行业的认知肤浅、对汽车用户群体的定位转化不足导致获客成本高企等，都是导致明白汽车昏暗收场的主要原因。　　一位曾供职趣店多年的治理层人士告诉记者，明白汽车在港开始时接纳了直营店模式，但自建门店、雇佣职工等等带来的运营成本肩负很是高，因今后期探索加盟店模式，而加盟模式下泛起了治理的杂乱，部门地域泛起了员工与客户勾通的团结骗贷情况。“所有这个行业能有的问题，都泛起了。”　　2019年5月，趣店在财报中表现，战略上全面收缩明白汽车业务，公司将于2019年5月21日起停止明白汽车的新车销售业务。

明白汽车业务在一年多的时间里，孝敬利润情况未在财报中被单独披露。　　汽车分期以外的实验也另有许多。

2018年10月，趣店推出“趣学习”，定位为3-10岁的儿童提供1对1 在线教学；后又推出校园社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”等，但在正式财报中，趣店并未进一步披露这些项目的相关内容。　　带着与支付宝互助时期积淀的7千万用户，趣店的重心还是落回到线上贷款。　　2018年三季度，趣店抛出了“开放平台战略”，根据趣店高级副总裁许龙的表述：“趣店开放平台生态使得趣店酿成了一家To B的公司，左手边是数百家持牌金融机构，他们急需优质互联网消费场景及用户来开展金融科技业务；右边则是TOP 100互联网流量场景APP，他们需要连续的流量变现能力。……在这个去中心化开放平台生态内里，流量场景方用户不会流失，他们自身无需投入任何研发及大数据团队，即可为用户提供此前只有头部金融科技公司才气提供的服务。

”　　“实际上就是助贷的模式，许多平台已经在做了。” 一位熟悉趣店业务的人士对记者表现，趣店的优势在于，通过历史放贷数据的积累，掌握了较强的风控能力，这是其开放平台的焦点能力，而这一优势其他现金贷机构已经难以复制。

　　财报显示，开放平台业务在2018年第四季度孝敬了约3000万人民币的收益。但进入2019年三季度后，“开放平台”显得后劲不足，四季度开放平台业务收入6.49亿元，环比下降34.6%，当期收入占比为33.6%，首次逆转了趣店宣布开放平台业绩以来连续的上升走势。　　究其原因，不难发现，2019年下半年，羁系与执法机构展开了愈加严厉的第三方金融数据服务商整顿清理，银行等持牌机构对数据泉源、网络放贷互助的态度也随之越发审慎。

　　“而助贷这种业务模式，在风险资产兜底方式、资金成本方面还面临不少问题。羁系层对助贷的态度也还没有最终明确。

最重要的是，开放平台依然未能解决趣店的用户结构问题，只管开放平台带来的新增注册用户，对趣店整体新用户孝敬度较大，但其新增用户中的活跃用户数始终在低位彷徨。”一位消费金融行业研究人士对记者表现，另一方面，开放平台带来的用户质量下沉，也使得趣店风控承压，2018年中竣事支付宝互助后，其新发贷款逾期率显着上升，2018年Q3放贷的逾期率已超5%。

2019年引入开放平台后，新发贷款逾期率进一步走高，这一部门的最终逾期率或超8%。未来资产质量不乐观，且可能成为趣店的隐性欠债或担保。　　趣店公布的2019年财报全文显示，受当前情况影响，2020年一季度的自营贷款和生意业务平台的放款量也划分环比淘汰了53%和68%，期末D1逾期率飙升到了21%，上一年四季度贷款产物在今年一季度末的M1+静态逾期率为5.6%，同比增长2.3个百分点。

　　失焦的流量　　没有生生不息的连续蓄积活跃用户的场景，始终是现金贷机构的死穴。　　2020年春天，令人无法推测转型做奢侈品电商的决议，是趣店早有筹谋还是因时而变？　　记者对比跨境奢侈品电商平台“万里目”与明白汽车，有许多相似的巧合：目的用户依然是有消费激动而无足够消费能力的年轻人；2018年，线上答题正是如火如荼，罗敏宣布明白汽车自建的答题直播频道“百万答人”将推出；2020年的直播带货正在风口，趣店更请来了五位明星代言；罗敏称明白汽车分期将投入上亿元用于用户奖励，“万里目”也打出了百亿补助的口号。　　这一套围绕着流量数据的“打法”，消费者是否买账？　　万里目官方微博宣布的5月1日首场明星直播“战绩”显示，直播4小时，寓目人数突破2211万人，销售额累计3250万元，预计缴纳关税总额凌驾371万元。

　　“明星直播是很好的引流渠道，但还需要通过完善购物体验，提升服务质量，才气做好比力好的用户留存，才气有比力好的复购体现。考核运营运动的指标不能仅看销售数据，更要重视用户数据，这背后是产物和服务的焦点能力的较量。”一位电商行业资深人士指出。

　　上述曾在趣店任职人士也认为，明星直播显然是趣店的引流手段，但许多用户是冲着补助、低价来薅羊毛的，产物的真伪、物流和售后服务，是由其焦点运营能力决议的，这决议着用户的去留。而用户是否会连续复购，则要看平台能否恒久保持价钱优势，思量到现在趣店的市值和现金流情况，其价钱补助能力将面临磨练，受影响的全球断航，也令其跨境货物储蓄供应存在较大的不确定性。　　而在海内较大的一个消费者投诉网站上，现在已经积累了上百条针对万里目的投诉，主要问题包罗商品真伪、发货延迟、客服低效等方面。　　同样是为C端用户服务，趣店为什么可以做好借贷产物，一旦涉及到模式更庞大的以产物体验和流程服务为主要竞争力的领域，便显得心有余而力不足？互联网行业喜欢谈论“基因”，趣店的“基因”是否已经习惯了短期暴利的业务模式，它还能适应电商模式下，繁重的人力成本投入、锱铢必较的精致运营、较低的毛利收入吗？　　“奢侈品的供应链、渠道建设，是一项需要恒久连续投入的工程，而且电商的运营需要稳定专业的团队，对行业自己有深度相识。

”一位曾供职于尚品网人士认为，当前外洋，也会导致供应链不稳定，但出境游、外洋代购的断档，也有可能给电商平台提供了新的时机。　　现在，奢侈品电商的实践在海内还没有一个乐成的案例，奢侈品电商的“领头羊”寺库在2018年开始转型社交电商，2019年尚品网关闭，京东旗下的toplife停止独立运营。　　失去的人与“财”　　2020年3月18日，趣店宣布，CFO杨家康因小我私家原因去职。　　2019年上半年，趣店卖力营运及金融市场的副总裁楼丽丽去职。

　　财报显示，停止2019年12月31日，趣店共有947名员工，由于员工薪水淘汰，2019年第四季度，趣店的研发用度也由上年同期的7790万元下降56%至3430万元，一般治理用度亦有淘汰。　　对互联网企业来说，业务线调整往往联动着高管层的变更，趣店转向投入电商，是一个新故事的开始，还是一个旧故事的末端，现在尚未可知。　　一个可供参考的数据是，拼多多从2015年9月建立，到其活跃用户数初次赶超京东，用了三年时间，即到2018年的三季度，据财报显示，拼多多平台活跃用户数为3.855亿，首次凌驾了京东在当季财报中披露的3.05亿。

那么，在当前全球经济受到不确定性影响加深，消费增长动力存疑的前景下，新入场的电商另有时机用三年以致更长的时间来“烧钱”换取用户市场份额吗？　　但对当下的趣店来说，有没有一个可讲的故事，或许已经比故事讲的是什么更为紧迫。　　曾为趣店第二大股东的昆仑万维在2019年已全面撤出。凭据公然信息，自趣店上市以来，昆仑万维多次转让或减持趣店股票，合计赢利近10亿元。2019年4月，趣店宣布回购昆仑万维所持股票，并在同年4月29日完成收购。

　　2019年5月，蚂蚁金服向美国证监会提交了更新的Schedule 13G文件，该文件显示，蚂蚁金服不再持有趣店任何股份。　　停止2020年3月31日，趣店首创人、CEO罗敏持股6349.12万股，持有25.0%的股权，拥有76.9%的投票权；Phoenix Entities持股6.7%，拥有6.5%的投票权。　　从初上市时煌煌30美元股价、市值超百亿美元，到2020年5月1日，趣店股价报收仅1.6美元，总市值4.06亿美元。

趣店一路失去了大部门市值，但显然罗敏还没失去讲故事的能力，趣店的新的项目能否支撑起市场预期，甚至吸引来新的机构投资者入局，还可再继续视察。　　财报显示，趣店2019年全年录得总收入88.40亿元人民币（12.70亿美元），较2018年增长14.9%；实现调整后净利润33.52亿元人民币（4.81亿美元），较2018年增长31.5%。然而，2019年第四季度业绩却泛起显着放缓。

该季度趣店录得总收入19.32亿元人民币（2.77亿美元），环比下降25.4%；根据非美国通用会计准则，经调整后净利润1.57亿元人民币（0.23亿美元），环比下降85.2%。

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